新三板挂牌企业贝特瑞是中国宝安新能源汽车业务的主力子公司，中国宝安控股比例达68.36%，该公司主要产品为动力电池负极材料，该产品业务收入占比达71.66%。2020年，贝特瑞实现营业收入44.51亿元，同比上涨1.41%，净利润却同比下滑27.33%。贝特瑞将利润下滑归结为部分产品销售价格下降，产品综合毛利率下降；人民币对美元汇率呈上升趋势，汇兑损失增加等因素影响。
但时代商学院通过对比主业同为负极材料的璞泰来（603659.SH）发现，璞泰来同期业绩仍保持上涨，贝特瑞业绩下滑或与其选择的技术路线有关。
资料显示，负极材料分为天然石墨和人造石墨，人造石墨循环寿命优势突出，相比于天然石墨很多都在千次之内，人造石墨可达2000次，且倍率性能好，体积膨胀小高低温性能也好。
天然石墨则价格优势突出，因为基本少了石墨化环节，成本低，能量密度高，但是由于表面缺陷较多，与电解液相容性比较差，副反应比较多，续航寿命差。
贝特瑞选择了性能相对劣势的天然石墨技术路线，并成为全球最大天然石墨负极材料生产商，而璞泰来的产品则以人造石墨为主。相较于天然石墨，人造石墨制造流程相对复杂，但性能更佳，产品溢价较高，因此通常同等档次的人造石墨比天然石墨的定价和毛利率相对更高。
因提升电池能量密度的迫切需求，近年来，全球动力电池出货量前两名宁德时代（300750.SZ）及LG化学开始大规模应用人造石墨以替代天然石墨，作为国内人造石墨出货量第一的璞泰来，明显受益于技术路线的切换。
看到人造石墨的前景，贝特瑞也开始研究制造人造石墨并且从2017年开始供应三星SDI人造石墨。贝特瑞人造石墨负极材料近三年出货量快速增长，2017、2018、2019年贝特瑞的人造石墨销量分别为1.2万吨、1.8万吨、3.1万吨。但由于起步较晚，相关技术及产能已落后于对手，造成2020年业绩走向的不同。
医药业务方面，马应龙是拥有四百多年历史的“中华老字号”企业，在国内肛肠治痔领域占据主导地位，中国宝安持有马应龙29.27%的股权。2020年，马应龙实现营业收入27.92亿元，同比增长3.19%，实现净利润4.19亿，同比增长16.42%，业绩增速虽有放缓，但依然稳定增长。
整体来看，中国宝安旗下的贝特瑞、马应龙等资产尚属于优质资产，也为中国宝安创造了不少利润，但由于业务多元化，部分业务拖累整体业绩，造成中国宝安多年来盈利水平较差。
虽然，中国宝安于2014年便已提出“建设一个以新材料为主的高科技产业集团”的发展战略，但多年来，其投资领域多元化、跨度大、不专注的情况仍未解决。可以预见，在未解决过度多元化的情况下，中国宝安实现稳定盈利或仍遥遥无期。在野蛮人入主后，中国宝安能否重整行装，焕发新生机？贝特瑞和马应龙会否被分拆出售？这仍待观察。
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